4月26日，赤峰黄金（600988.SH；06693.HK）发布2025年一季报，主要财务数据延续了2024年年报的优异表现，公司经营状况良好。
产销量稳定成本控制良好
充分享受金价上涨带来收益
从2024年年报来看，报告期内，赤峰黄金实现产量稳步增长、成本持续优化、利润显著提升，关键经营指标均创历史新高，资产负债率持续优化，展现出强劲的盈利能力、抗风险能力和可持续发展潜力。
2024年，公司实现营业收入90.26亿元，同比增长24.99%；归母净利润17.64亿元，同比增长119.46%；ROE为25.13%，同比增加10.52个百分点；2024年末资产负债率为47.25%，较上年末下降7.11个百分点。
2025年一季度，公司实现营业收入24.07亿元，同比增长29.85%；归母净利润4.83亿元，同比增长141.10%；ROE为5.93%，同比增加2.72个百分点；期末资产负债率为38.62%，较期初再度下降8.63个百分点。
年报和季报的成本和费用增长均远低于收入增长，降本控费对净利润增长有较大贡献。2024年，公司营业成本同比增长4.11%，销售费用、管理费用、财务费用合计同比下降1.10%；2025年一季度，营业成本同比增长4.56%，三费合计同比增长0.42%。
对于营收和净利润的大幅增长，赤峰黄金季报解释为“主要是公司黄金产销量较为稳定，各项成本费用得到有效控制，充分享受了黄金价格上涨带来的收益”。
2024年，赤峰黄金实现自由现金流17.49亿元，同比增长279.22%；经营性现金流净额32.68亿元，同比增长48.34%。经营性现金流及自由现金流的强劲增长反映了公司在扩大生产规模的同时，保持了良好的资本支出管理和营运资金效率，进一步提升了盈利质量和财务稳健性，为未来的持续发展奠定了更为坚实的基础。
2024年，赤峰黄金实现主营业务收入89.76亿元，境内和境外占比分别为30.5%和69.5%。公司采矿业板块实现收入87.17亿元，毛利率为44.98%，同比增加6.66个百分点。公司实现黄金产量15.16吨，同比增长5.60%，其中国内矿山贡献3.91吨，同比增长14.6%，增速表现突出；境外矿山贡献11.25吨，继续发挥核心支撑作用。
2024年，赤峰黄金所有产品的销售单价和毛利率均有不同程度增加。其中，核心产品矿产金销售单价为524.28元/克，同比上涨20.32%；销售成本为278.08元/克，同比下降0.76%；毛利率为46.96%，同比增加11.27个百分点。
2025年一季度，公司矿产金销售单价为658.44元/克，同比上涨40.25%。
资源与储量优势显著
海外业务覆盖范围广阔
赤峰黄金在全球黄金生产商中位列第20至第30名之间，且2021至2023年黄金产量增长最快，拥有广阔的海外业务覆盖范围，具备成为国际化、专业化大型黄金矿业公司的潜力和基础。截至2024年末，公司境外资产147.08亿元，占总资产的比例为72.35%。
公司资源与储量优势显著。境内部分矿山矿石品位高，属少有的高品位富矿床，黄金生产单位成本低、毛利率高；现有矿山成矿条件好，多数矿区具备进一步勘探增储的潜力。
公司旗下矿山具有广阔的勘探前景。其中，万象矿业运营老挝最大有色金属矿山塞班铜金矿，拥有超1000平方公里勘探开采独占权，年采选矿石能力约350万吨，2024年实现营业收入33.40亿元，净利润5.40亿元；金星资源核心资产瓦萨金矿位于加纳阿散蒂金矿带，矿权范围长70公里，为当地矿权面积最大的黄金企业之一，年开采矿石300万吨，选矿400万吨，2024年实现营业收入29.01亿元，净利润2.31亿元；瀚丰矿业处于重要矿产资源重点勘查区，成矿地质条件优越，是多金属矿化集中区。
各矿山均制定了资源勘探、产能和产量提升计划，扩产计划可见性和确定性高，并持续通过勘探实现资源储备增加。同时，赤峰黄金将资源提升重点放在寻找和收购优质资产上，具备丰富海外并购经验和成熟决策执行体系。
2024年，年采矿能力18万吨的“吉隆矿业新选厂扩建项目”和年采选矿石60万吨的“瀚丰矿业天宝山铅锌矿立山矿区开采扩建项目”已完工，年采矿量130万吨的“象矿业远西项目” 部分完工，预期目标330万吨的“金星瓦萨地下开发采矿项目”在建中。
此外，五龙矿业、吉隆矿业、华泰矿业、锦泰矿业、瀚丰矿业、万象矿业和金星瓦萨的各项重点工程建设也在不断推进。赤峰黄金将探矿增储三年计划作为重点工作，国内外地质勘探力度全面加大，以提高资源量级别和储量水平。
公司2025年经营计划是持续研发应用新技术，通过集中采购、组织结构和人员优化等措施降本控费。预算黄金产销量16.70吨，电解铜10010吨，铜铅锌精粉33350吨，钼精粉660吨。预计实现营业收入114.44亿元，归母净利润21亿元。
金价上涨带来巨大发展机遇
登陆港交所推进国际化战略
黄金具备商品和金融双重属性，是重要的全球性战略资产和各国金融储备体系的基石，在维护国家金融稳定、经济安全中具有不可替代的作用。在世界黄金版图上，作为世界最大的黄金生产国，中国黄金市场已发展成为当今全球重要的黄金市场，并成为中国金融市场的重要组成部分。近年来中国黄金行业取得了跨越式发展，形成了地质勘查、矿山开采、选冶、深加工、批发零售、投资、交易市场等完整产业体系。
2024年，在全球黄金产量增长缓慢的情况下，黄金消费市场结构发生巨大变化，供需平衡受到挑战。
据中国黄金协会最新统计数据显示，2024年，中国国内原料产金377.242吨，同比增长0.56%。与此同时，世界黄金协会《全球黄金需求趋势报告》显示，2024年黄金需求创历史新高，总需求达到4974吨（含场外交易和其他需求）。其中，黄金投资总需求增长25%至1180吨，创四年来新高，黄金ETF对整体投资需求的年同比增幅产生了巨大助力。在中国市场，黄金ETF持仓规模呈快速增长趋势。
此外，2024年，各国央行继续积极增持黄金，黄金储备量显著增加。世界黄金协会发布的数据显示，2024年各国央行继续以惊人的速度囤积黄金，黄金储备增加了1044.6吨，已连续第三年超过1000吨，其中四季度购金量更是大增至333吨。2024年，中国人民银行全年累计增持黄金44.17吨，截至年底，中国黄金储备为2279.57吨，位居全球第6位，黄金储备量再创历史新高。
受到供需新形势的影响，2024年，国际黄金价格的波动率大幅上升，黄金价格不断创出历史新高。2024年12月底，伦敦现货黄金定盘价为2610.85美元/盎司，比年初上涨25.83%；全年均价2386.20美元/盎司，同比上涨22.97%。上海黄金交易所Au9999黄金2024年12月底收盘价614.80元/克，比年初开盘价上涨27.87%；全年加权平均价格为548.49元/克，同比上涨22.14%。进入2025年，金价上涨愈演愈烈，国际金价和国内金价一度站上3500美元/盎司和800元/克。
对于赤峰黄金这样具备优质开采资源和出色成本控制能力的企业来说，金价高企无疑是利好，但金价潜在的高波动性也对公司经营的稳定性构成了挑战。
面对充满不确定性的外部环境，赤峰黄金始终坚定“以金为主”发展战略，保持不断向内审视、向外探索、向上攀登并持续创新的战略定力，积极寻求新的增长空间，并取得了稳健的经营成果。
为深入推进国际化战略，提升核心竞争力，赤峰黄金在2024年二季度启动了境外上市股份（H股）发行工作，并在2025年3月10日成功登陆港交所主板。此次H股全球发售占发行总量的约90%，吸引了来自亚洲、欧洲、澳洲等全球各地知名机构投资者的参与，募集资金净额约为26.76亿港元。香港上市标志着公司在国际资本市场迈出了重要一步，为公司进一步推进国际化发展和全球资源配置提供了新的契机和动力。H股发售价13.72港元，上市后一度涨至36.15港元，为投资者带来丰厚回报。
在成功经营的同时，赤峰黄金积极践行ESG理念，在矿山安全、环境保护、和谐发展等方面多次获得业务所在国家奖励表彰。作为拥有大量海外业务的企业，公司秉持平等、多元、包容的理念，将员工福祉与社区发展置于战略高度。各矿区本地员工占全体员工的比例平均为80.5%，其中，金星瓦萨本地员工占比达97.8%，万象矿业本地员工占比达93.3%。
— 证券市场周刊 行业观察 —
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