在低利率、高波动的叠加效应下，不少投资者陷入前所未有的焦虑：既担心股市的高风险，又对理财产品的收益心有不甘。
市场需求的裂变催生出新的投资命题——如何在当下环境中，打造既能捕捉超额收益、又能严控回撤的理财产品？
汇添富基金基金经理吴江宏及所带领的团队给出了自己的答案：过去多年，团队旗下多只固收加产品以颠簸小、业绩优、体验好的特征，展现了“真正穿越周期”的硬核实力样本。
吴江宏团队部分代表产品业绩。数据来源：基金2025年二季报，截至2025/6/30。基金过往业绩不预示未来表现。
为什么是他们？带着这个问题，我们再度回溯了吴江宏和团队成员们的过往访谈和投资操作，试图还原一套可验证、可解释、可持续的“稳健收益方法论”。
三个独特，回答“稳健收益到底怎么做”
l 专业化分工+大平台输出：把“一个人”的稳健变成“一群人”的稳健
吴江宏2011年校招进入汇添富，从转债研究起步，经历过市场从喧嚣狂欢到落寞孤寂，让他对“单一资产、单一个体很难穿越周期”有了深刻切实的体会。
在吴江宏团队里，每位团队成员聚焦于自己擅长的资产领域，并且对内部团队进行输出研究观点，大家既是基金经理，也是某一类资产的专家。这样的做法，让团队在每类资产上都能形成 “深耕优势”，避免了 “样样懂、样样松” 的困境。
在团队身后，汇添富强大的投研平台提供了“金字塔底座”。公司在业内率先探索并建立了独特的垂直一体化投研架构，实现了从消费、医药、科技、制造、周期、金融等各个行业，到A股、港股、美股、全球等各个区域的深度覆盖，培养出一批业务能力过硬的领军人才。
更重要的是，汇添富内部有着极强的分享文化。固定收益团队与股票团队之间不仅共享研究成果，还互相开放内部会议与研究资源。这种开放、协作的机制，使得团队成员可以在更广的视野下理解资产之间的关联与轮动，从而更从容地应对多变的市场环境。
l 追求更广谱的阿尔法：把“多资产”做成“多收益源”
与传统“固收+”基金经理往往依赖某一类核心能力不同，在吴江宏眼中，无论是大类资产配置、或者是债券、股票、转债的投资能力，都能成为收益的来源。
他对于团队目标的定位很清晰：在每一类类属资产上，力争都有取得阿尔法的能力，实现收益来源的多元化。通过收益来源的多元化，进而保证收益的稳定性。
在实际操作中，团队将资产类别细分为利率债、信用债、可转债、股票等，由专人负责，不断积累超额收益能力。即便是在同一类资产内部，也强调细分策略的多元。例如在转债投资中，既关注债性保护较强、安全边际明确的品种，也关注正股质地优秀、可通过转债布局降低波动的好公司。
这种“不把鸡蛋放在一个篮子”的策略，不仅分散了风险，也使得组合在不同市场环境下都能找到表现领先的资产，从而力争实现更稳定的净值增长。
l 严控回撤 + 组合管理：不以极端赌未来，追求的是“持续正收益”
绝对收益导向是吴江宏团队产品的核心特征。他们的目标是：
第一，无论市场多复杂，都要力争为投资者实现正回报；第二，在追求收益的同时严格控制回撤和风险暴露。
为实现这一目标，团队从多个维度构建风控体系，包括：
-设定权益资产中枢和上限，使产品风险属性与客户承受能力匹配；
-利用股债负相关性进行对冲，在市场不确定时通过长久期利率债降低组合波动；
-将回撤控制嵌入产品机制，对低风险产品设置预警线，触发检视流程；
-不过度依赖择时，更多通过对资产的深度定价和组合结构管理来控制波动。
一种“不对称性”的艺术
在众多资产中，可转债可以说是吴江宏的“老本行”，一入行就研究转债的他，不仅擅长把握转债的估值周期，也能利用转债的不对称性找到个券层面的阿尔法。
吴江宏认为，转债的本质是一种“低犯错成本”的权益资产，兼具债底保护与股性弹性，尤其适合在不确定市场中布局未来机会。在他看来，市场主流的转股溢价率分析框架存在局限：“转溢价率和波动率相关，就像PE市盈率高低和成长性相关，波动率越大，期权价值越高，不能单纯静态角度看待估值。”他希望找到未来真实波动率大于隐含波动率的转债。
在实际投资中，他和团队青睐三类转债机会：
一是风险收益不对称的，比如他曾重仓过某互联网券商的转债。在市场低迷时隐含波动率极低，而基本面弹性巨大，当市场回暖时即可带来显著回报；
二是优质公司被低估的转债，如某水电龙头转债，虽然业绩增长平稳、溢价率不高，但从DCF视角看具备长期配置价值，在利率下行周期中表现突出，从上市到转股退出的5年时间，一直在吴江宏的前十大持仓中；
三是周期成长型行业转债，如某养殖龙头，行业波动大、拐点难测，吴江宏判断通过转债布局可在控制下行风险的同时捕捉行业反弹。
吴江宏在仓位调整上也坚持“两条腿走路”：一方面，在对市场整体机会有判断时，增加权益资产风险暴露；另一方面，自下而上寻找转债的α机会，一类是绝对估值低，价格会受到债底的支撑，一类是好公司发的转债，通过持有转债投资好公司，波动会小很多。
能力圈的进一步延伸
尽管以转债投资成名，但吴江宏的能力圈并未固守于此。2016年起，他与股票基金经理共同管理组合，开始系统性地扩展至权益投资。
他从低估值价值类资产起步，先后深耕家电、保险等行业，后来又逐步覆盖白酒、医药、互联网等成长领域。
吴江宏坦言：“研究过好公司之后，有了对比，会有震撼，原来投资应该以合理价格买入优质资产，而不是做贝塔上的判断。”这种认知转变也直接体现到他的投资框架中。如今，他在选股中尤其看重企业的竞争壁垒、盈利质量和估值匹配度，曾成功投资电网设备、石油、互联网等领域的龙头企业。
但他也强调，稳健收益产品中的权益投资，不能指望个股“买入即涨”，而是要通过组合管理实现净值匀速上涨。
因此，他特别注重持仓的驱动力分散：“不仅是行业分散，因子的暴露也要分散。”他的组合中同时包含高估值与低估值、顺周期与逆周期、价值与成长类型的资产，通过多维度均衡提升整体稳定性。
稳健，是一种系统能力
回顾吴江宏与团队的实践，我们不难发现：真正的“稳健收益”，并非来自某一次精准择时或某一个个券挖掘，而是建立在一整套系统方法之上——多元化的收益来源、严谨的风控框架、团队化的投研模式、以及对每一类资产的深度认知。
正如霍华德·马克斯在《投资最重要的事》中所指出的，最重要的事，是意识到周期并学会应对。在低利率、高波动的市场环境中，吴江宏和团队正用实际行动证明：通过系统化的方法、团队化的作战，完全可以在控制风险的同时，为投资者实现可持续的回报。
而这，或许正是这个“既要又要”的时代中，最值得信赖的答案。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。汇添富双鑫添利、汇添富稳健盈和一年持有属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者，汇添富保鑫、汇添富鑫享添利六个月持有、汇添富实业债属于较低风险等级（R2）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为稳健型（C2）及以上的投资者，在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。2022年1月18日起，“汇添富年年丰定期开放混合型证券投资基金”转型为“汇添富双鑫添利债券型证券”，自转型以来各年业绩及基准业绩分别为：1%/0.93%、0.1%/2.89%、8.05%/8.30%、2.27%/1.52%。汇添富保鑫历任基金经理为曾刚(20160929-20200604)、吴江宏(20160929至今)、胡奕(20210203至今)，自2016-09-29成立以来至2024年底各年及2025上半年业绩及基准分别为(%)：-1.7/0.71、8.44/2.75、1.59/2.75、9.15/13.5、4.57/-1.21、-1.68/-6.63、0.42/0.63、6.81/5.89、1.41/-0.04；汇添富鑫享添利六个月持有历任基金经理为吴江宏(20210721至今)、陈思行(20250221至今)，自2021-07-21成立以来至2024年底各年及2025上半年业绩及基准分别为(%)：1.67/1.29、0.28/0.98、-0.26/3.1、9.32/8.59、2.8/1.36；汇添富稳健盈和一年持有历任基金经理为吴江宏(20210323至今)、陈思行(20221103至今)，自2021-03-23成立以来至2024年底各年及2025上半年业绩及基准分别为(%)：2.84/0.42、-1.69/-2、0.41/0.03、9.37/6.96、2.57/0.88；汇添富汇添富实业债历任基金经理为曾刚(20130614-20200604)、蒋文玲(20160607-20200604)、徐一恒(20200604至今)、吴江宏(20240304至今)、胡奕(20240628至今)，自2013-06-14成立以来至2024年底各年及2025上半年业绩及基准分别为(%)：1.3/-4.88、21.68/6.54、9.7/4.19、1.17/-1.63、1.77/-3.38、1.19/4.79、7.16/1.31、3.89/-0.06、1.95/2.1、2.56/0.51、3.03/2.06、8.81/6.3、4.45/2.72；吴江宏在管同类产品包括：汇添富可转换债券A自2011-06-17成立以来至2024年底各年及2025上半年业绩及基准分别为(%)：-1.6/-9、0.91/3.13、-1.41/-2.1、82.23/46.72、-14.43/-17.34、-9.99/-9.86、11.26/1.23、-9.95/-2.54、33.33/21.34、20.77/6.25、20.62/12.51、-18.11/-9.22、-3.15/-1.17、7.38/6.8、4.82/4.87；汇添富双利债券A自2014-01-28成立以来至2024年底各年及2025上半年业绩及基准分别为(%)：21.75/5.71、14.31/4.19、-0.88/-1.63、4.91/-3.38、-2.15/4.79、16.76/1.31、13.21/-0.06、4.68/2.1、-4.89/0.51、0.66/2.06、7.36/4.98、2.2/-0.14；汇添富6月红定期开放债券A自2016-02-17成立以来至2024年底各年及2025上半年业绩及基准分别为(%)：3.07/-0.62、5.39/-0.87、1.31/1.78、7.58/4.79、12.17/2.62、5/1.5、-4.79/-1.78、0.66/0.71、6.74/6.13、1.21/-0.06。数据来自基金定期报告，截至2025/6/30。
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