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作为港股“酸菜鱼第一股”，九毛九国际控股有限公司（以下简称：九毛九，股票代码：09922.HK）曾以“太二酸菜鱼”的网红效应和资本市场的狂热追捧，成为中式餐饮行业的标杆。
然而，这家2020年上市时造就近10位亿万富翁、市值一度突破562亿港元的企业，如今却深陷业绩滑坡、门店收缩、食品安全争议与消费者信任危机的泥潭。2025年第二季度运营数据与社交媒体投诉的激增，将九毛九的转型困境暴露无遗。
业绩下跌：核心品牌全面收缩
根据九毛九2024年财报及2025年二季度运营数据，其经营颓势凸显。
营收与利润双降。2024年全年营收60.74亿元，同比增长1.5%，但净利润仅5580.7万元，同比跌87.69%。2025年一季度门店数从807家减至780家，二季度进一步缩至729家，半年关店78家，规模回落至2023年末水平。
核心品牌全面收缩。旗下“太二酸菜鱼”门店从2024年末的634家（自营547家+加盟19家）减至566家（自营减少76家，加盟仅增8家）；“怂火锅”从80家减至76家；“九毛九西北菜”从71家减至68家；“赖美丽”、“赏鲜悦木”等品牌均仅存1家。
同店销售与翻台率双降。太二酸菜鱼翻台率从2024年的3.5次/天降至3.1次/天，同店日均销售额同比下滑13.7%；怂火锅翻台率从2.9次/天降至2.4次/天，同店日均销售额下降14.3%；九毛九西北菜翻台率从2.7次/天降至2.32次/天，同店日均销售额下降18.5%。
预制菜争议、食品安全与服务质量“三重吊打”
在业绩下滑的同时，九毛九旗下品牌，尤其是“太二酸菜鱼”，在社交媒体上因食品安全、服务质量及预制菜争议陷入舆论漩涡。
预制菜质疑。尽管太二多次否认使用预制菜，强调“活鱼现做”，但据相关行业人士透露以及相关行业报告显示，其鱼片、酸菜等核心食材通过中央厨房统一配送，门店仅需简单烹饪。消费者直言：“花上百元吃预制菜，性价比太低。”
食品安全问题。2025年1月，太二北京某门店因筷子检出阴离子合成洗涤剂被市场监管部门通报；同年，多名网友在小红书、微博曝光“酸菜鱼中吃出异物”、“食材不新鲜”等问题。
服务质量断崖。微博上，消费者吐槽“等位时无人理睬”、“服务员态度冷漠”，甚至有网友称：“以前排队两小时，现在吃完再逛商场才一小时，太二从网红变成了普通餐厅。”
市值蒸发超90%：创始人身家缩水，资本狂热后的“一地鸡毛”
九毛九的上市曾被视为中式餐饮资本化的里程碑。2020年1月15日，其以9.52港元开盘价上市，首日涨幅达55%，市值突破136亿港元，创始人管毅宏身价近80亿港元。彼时，市场将其对标“海底捞第二”，投资人超额认购近640倍。
然而，资本狂热未能掩盖经营短板。2021年2月，九毛九市值攀至562亿港元巅峰后，便开启长达四年的下跌通道。截至2025年7月，其市值仅剩40亿港元，跌幅超90%，创始人管毅宏身家亦大幅缩水。
面对危机，九毛九尝试通过多项策略自救，但效果有限。例如关闭低效门店、推出新店型、发力外卖业务等。
九毛九从“排队两小时”到“揽客难”，暴露了网红品牌在资本驱动下的典型困境——流量可以快速捧红一个品牌，但无法支撑其长期生存。若无法在供应链透明化、菜品创新、员工培训等基础环节实现突破，九毛九的复苏之路仍将漫长。
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