对公业务发力零售需求恢复 银行信贷增长韧性有望维持

政策端对于银行经营的重视度显著提升，淡化规模增长诉求以及保护银行息差的态度或将持续引领行业高质量发展，对公业务持续发力，零售需求逐渐恢复，信贷投放结构分化，信贷增长韧性有望维持。

本刊特约 方斐/文

央行公布的金融数据显示，截至5月末，人民币贷款余额同比增长7.1%，增速水平较4月末下降0.1个百分点，信贷增速仍维持一定韧性。政策端对于银行经营的重视度显著提升，淡化规模增长诉求以及保护银行息差的态度或将持续引领行业高质量发展，信贷增长韧性有望维持。

从结构上来看，对公业务仍是主要的信贷投向，以2025年1-5月情况为例，企业新增贷款占全部新增贷款的比重达到91.8%，其中，利率相对较低的短期对公贷款占新增对公贷款比例达到32%，信贷需求恢复情况仍需观察未来政策效果的显现。

大小行信贷投放结构分化

从上市银行2024年下半年信贷结构看，大小行投放结构存在差异，大行存量信贷结构中，大部分银行表内票据的占比有所提升，对公和零售贷款的比重均有所下降。在股份制银行和区域行中，部分银行的零售贷款占比有所提升，这一定程度上反映了2024年9月一系列稳增长政策出台对于信贷需求的推动。具体来看，中小行中零售贷款占比提升幅度较大的有西安银行、兰州银行和南京银行，对公贷款提升幅度较大的有江阴银行、厦门银行和张家港行。

拆分零售贷款细项来看，个体间资产投放策略的差异一定程度影响资产结构的摆布。从按揭贷款来看，国有大行高基数情况下，按揭贷款占比整体皆有所下降，但股份制银行2024年年末按揭贷款占比反而有所抬升，低基数以及风险偏好的降低促使股份制银行按揭贷款资源倾斜度略有抬升，其中，以浙商银行、平安银行和中信银行2024年下半年按揭贷款占比提升幅度更大。虽然区域性银行按揭贷款占比整体有所下降，但经济较为发达地区的区域性银行按揭贷款占比同样出现了一定程度升上升，如上海银行、杭州银行、苏州银行等。

消费类个人贷款分化则更为明显，从不同类型银行看，大多数国有大行和区域性银行 2024年下半年消费和信用卡贷款占比皆有所提升，其中，以兰州银行、西安银行、交通银行、南京银行、重庆银行和郑州银行提升幅度最为明显，特别是南银法巴消金2024年年末总资产同比增速达到59.8%，成为支撑母公司消费贷增长的重要因素。

在个人经营贷方面，2024年年末上市银行整体占比较半年末提升0.39个百分点至24%，其中，以国有大行和农商行表现更为突出，两类银行中除邮储、渝农商和苏农银行外，其余银行经营性贷款占比皆有所提升，特别关注到张家港行、中国银行、建设银行和青农商行提升速度相对更快。若从经营性贷款占比绝对水平来看，常熟银行仍处于第一位，2024年年末经营性贷款占比达到69.2%。

在对公贷款方面，行业分化趋势仍在持续，相对低风险或期限更长的基建类贷款占比持续提升，2024年年末上市银行基建类贷款占比较半年末提升0.54个百分点至50.9%，绝对水平仍处高位，且占比仍在持续扩大，特别是国有大行2024年年末基建类贷款占比环比半年末提升0.94个百分点至55.4%，提升幅度相对更大。

地产类贷款占比持续压降，一方面与地产行业相对较弱的新增融资需求息息相关，2024年年末，中国房地产业固定资产累计投资完成额同比增速为-10.8%，另一方面则源于银行自身审慎投放策略。值得注意的是，地产融资协调机制等地产配套政策的持续落地一定程度上有望提升银行投放意愿，行业需求的恢复同样受益于政策的持续呵护，贷款规模的边际变化需持续关注。

此外，政策持续鼓励叠加地产贷款下降释放的信贷资源再摆布支撑制造业以及泛消费类行业贷款占比保持稳健，其中，股份制银行制造业贷款占比增长较为明显，2024年年末，股份制银行制造业贷款占比较半年末提升0.42个百分点至20.8%。

从行业整体看，除信用贷款外，其余类型贷款占比皆有所下降，截至2024年年末，信用贷款占比较半年末提升0.93个百分点至37.6%，预计与按揭类业务增长下滑释放的信贷空间相关；其中，以国有大行信用类贷款占比上升更为明显，截至2024年年末，国有大行、股份制银行、城商行和农商行信用贷款占比为40.2%、33.3%、31.5%、20%，较半年末分别变化1.3个百分点、-0.05个百分点、0.56个百分点、0.68个百分点。

从各类型贷款分布来看，抵押贷款仍是各类型银行主要的资源投向，截至2024年年末，国有大行、股份制银行、城商行和农商行抵押贷款占比分别为37.2%、36.3%、24.6%、41.7%。

负债端红利推动息差企稳

2024年下半年，存量按揭贷款利率的重定价以及降息对于资产端定价水平带来的影响不可忽视，2024年上市银行贷款收益率较上半年下降12个基点至4.19%，其中，国有大行、股份制银行、城商行和农商行2024年贷款收益率较上半年分别下降12个基点、14个基点、8个基点、16个基点至3.53%、4.2%、4.44%、4.19%，生息资产收益率则分别下降10个基点、12个基点、9个基点、13个基点至3.25%、3.7%、3.8%、3.6%。

当前，虽然一季度重定价压力的释放或将带动资产端收益率进一步下行，但银行板块负债端红利有望成为推动息差企稳的重要因素，二季度后行业息差有望维持稳定。

另一方面，资产质量压力可控，行业整体资产质量保持稳健。A股上市银行2025年一季度不良率环比2024年年末下降1个基点至1.22%，拨备覆盖率环比2024年年末下降2.13个百分点至238%。

但零售业务等领域的风险值得关注，受到部分小微业务风险暴露以及居民还款能力波动的拖累，零售业务不良率略有上升，2024年年末上市银行零售贷款平均不良率环比半年末上升7个基点至1.43%。

已公布地产不良率的31家银行中有19家对公地产业务不良率环比2024年半年末有所下降，其中，渝农商行2024年年末对公房地产不良贷款基本清零，苏州银行对公地产贷款不良率仅为0.09%，皆实现了风险的有效管控。

综合来看，结构性波动不改资产质量平稳趋势，特别是稳增长政策叠加监管对于银行经营端的持续呵护，行业资产质量有望保持稳健。

上市银行资产质量整体保持稳健，分不同机构类型来看，国有大行、股份制银行、城商行和农商行2025年一季度不良率环比2024年年末分别上升1个基点、1个基点、2个基点、7个基点至1.27%、1.2%、0.82%、1.01%。从个体间改善幅度来看，西安银行、重庆银行、江苏银行和浦发银行改善幅度位于上市银行前列。

从零售业务来看，2024年年末，上市银行零售贷款平均不良率环比半年末上升7个基点至1.43%，预计仍与小微业务以及居民还款能力的波动相关，考虑到当下经济温和修复态势逐渐明确，仍需关注零售贷款未来资产质量走势。对公资产质量保持稳定，2024年年末，上市国有大行、股份制银行、城商行和农商行对公贷款平均不良率较半年末变化-5个基点、0、8个基点、-2个基点，上市银行整体对公贷款平均不良率则较半年末下降4个基点至1.12%，整体保持平稳。

2024年年末，上市银行对公房地产贷款平均不良率较半年末上升10个基点至3.31%，但绝大多数银行地产贷款不良水平皆获得有效控制，如国有大行中除中国银行对公地产贷款不良率环比持平于半年末4.94%外，其余国有大行对公房地产贷款皆出现不同程度的下降，大中型银行中以建设银行、工商银行和邮储银行下半年对公房地产不良率水平下降较快。区域行中值得关注的是渝农商行2024年年末对公房地产不良贷款基本清零，苏州银行对公地产贷款不良率仅为0.09%，同样处于可比同业较优水平。

但部分银行对公房地产业务不良率出现了小幅增长，大中型银行中华夏银行以120个基点的增幅相对较高，区域行中齐鲁银行（583个基点）、郑州银行（269个基点）和青农商行（238个基点）对公房地产贷款不良率上升较大。

展望未来，政策持续加码有利于支撑地产行业企稳，围绕首付比例、贷款利率、保障房建设和去库存等政策的出台一定程度上提振了市场信心，长期来看，对公房地产信贷质量核心因素仍取决于地产销售端恢复情况，未来仍需关注政策落地之后的需求恢复情况。