廖宗魁/文
上半年市场虽然跌宕起伏，但整体积极向上，上证指数上涨2.76%。近期市场围绕3500点窄幅震荡，行情依然以结构为主。未来市场能否继续上攻？7月将进入一个重要节点，市场可能需要等待一些重要的信息落地，才能积聚更强的信心。
在国际方面，“对等关税”暂缓期于7月9日到期，美国总统特朗普很可能再度发起关税威胁。7月7日，特朗普在社交媒体平台上发布了致日本首相石破茂、韩国总统李在明的信件，表示美国将自8月1日起对所有日本和韩国产品征收25%的关税。4月初“对等关税”对全球市场的冲击仍历历在目，如果后续在关税问题上产生较大变数，仍容易引发市场的动荡。
7月底将召开美联储议息会议，虽然市场普遍预计美联储仍会按兵不动，但会否有未来美联储降息的进一步信息，也会扯动全球市场的心悬。
在国内方面，7月中旬，国家统计局将公布上半年经济数据，经济复苏的成色不仅会影响后续政策的实施，也是决定市场信心和布局方向的关键。
在政策端，7月底将召开政治局会议，为下半年经济政策定调。会有哪些增量政策出台？政策的侧重点会聚焦在哪？这都是市场极为关心的问题。
7月1日，中央财经委员会第六次会议强调，“依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。”这表明政策对“内卷”问题的重视度大幅提升。2024年四季度以来，政策在需求端的发力推动经济稳步回升，但企业“增收不增利”，整体价格水平偏低的问题依然突出。针对供给端的“反内卷”有望成为下一阶段政策的重点。
“反内卷”工作的目的在于“治理低价无序竞争”、“提升产品品质”，这表明当前内卷竞争对中国通胀目标和高质量发展的实现造成了较大阻碍，因此国家有较强的动机“自上而下”来推行反内卷政策。
民生证券预计，7月政治局会议或将对“反内卷”进一步定调，之后或将由国家发展改革委为首，以“部委牵头为主、行业自律为辅”的方式，深度治理行业“内卷”。参考“供给侧改革”时期经验，重点行业或推出去产能的量化“KPI”。
基于上述一些因素，市场短期内或以震荡盘整为主，市场交易将进入相对平衡阶段，等待进一步清晰的线索，再蓄力上攻。那在未来一段时间该如何布局呢？
国泰海通证券认为，考虑到中报的确定性，推荐电子、有色、农牧；结合反内卷举措与改革阻力较小的方向，推荐钢铁、建材、机械。从中期角度看，风格不会切换，还会继续强化，继续看好科技成长与新消费，港股互联网、传媒、创新药、军工、机器人，以及零售、化妆品。金融股与高分红行情未结束，推荐银行、券商、运营商、高速公路等。
中信证券判断，市场目前缺的只剩一个点火的催化，可能是中美政策的超预期，或者科技产业新变化。从配置角度来看，中报季推荐三条思路，一是具备超强产业趋势特征的行业，关注AI和创新药；二是业绩和估值匹配驱动的行业，关注通信和电子中的北美算力链、有色和游戏；三是带有一定主题和持仓博弈性质的行业，关乎军工和反内卷相关的新能源。整体而言，有色、AI硬件、创新药、游戏和军工的轮动可能还是中报季的主旋律。
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