泡泡玛特在全球范围内爆火，业绩创下新高。7月15日发布的截至2025年6月30日止半年度业绩预报显示，同比增长约350.0%。这意味着泡泡玛特上半年的业绩或将超过去年全年的表现。过去一年，泡泡玛特的营收为130.40亿。
业绩飞天背后是Labubu这一爆品IP在全球走热。每逢发售，尽数售罄，二手市场价格翻数十倍不止。2024年初推出的Labubu Van全球限量联名款玩偶原价599元，如今二手成交价已突破一万。美国洛杉矶、英国伦敦、意大利米兰等地的泡泡玛特旗舰店门口总是排着长队。
美银美林研究报告指出，Labubu 3.0系列已经在全球范围内走红，4月美国及欧洲市场销售同比增长约8倍和5倍。随着爆款IP走红，泡泡玛特股价不断上涨，顺利突破3300亿港元市值。年轻的创始人王宁也因此登上富豪榜。
近日，泡泡玛特发布公告称，预期集团今年上半年收入同比增长不低于200%，预计溢利同比增长不低于350%。财报显示，2024年上半年泡泡玛特营业收入为45.6亿元。按照半年报预告中的“超过200%”计算，泡泡玛特2025年上半年收入预计将超过135亿元，或将超过2024年全年收入水平（130.4亿元）。2024年上半年净利润为9.2亿元。按照半年报预警中的“超过350%”计算，泡泡玛特2025年上半年净利润预计将超过41亿元，或将超过2024年全年净利润（31.25亿元）。
靓丽的财务表现之下，是泡泡玛特在全球的大火。主要得益于两个重要原因：首先是爆品的诞生。今年以来，Labubu持续火爆，使得泡泡玛特品牌及旗下IP在全球认可度进一步提升。THE MONSTERS家族的核心形象“Labubu”在2024年实现营收达30.4亿元，同比增长726.6%，成为泡泡玛特旗下营收第一的IP。4月底，Labubu 3.0系列正式开启线下发售引发全球抢购潮，出现“一盒难求”的场面。二手市场涌现出大量“全新未拆盒”转让的部分Labubu“前方高能”系列产品，且均出现了不同程度的溢价。一只限量款Labubu在北京拍卖会上以108万元天价成交。
其次是出海的成功。Labubu的命运齿轮在2024年4月开始转动。BLACKPINK成员Lisa在社交媒体晒出后，整个东南亚都迷上这个小玩意。之后在欧美，Labubu彻底迎来了顶流巅峰。Rihanna、Dua Lipa等明星在社交平台晒出Labubu挂件，让大量欧美人无缝认识了这个潮流公仔。多位明星直接将Labubu挂在了爱马仕上，拉高了产品的定位。顶流明星与王室公主亲自带货，推动了产品出海的成功，不仅刺激了泡泡玛特品牌的走红，也在收入结构的变化上产生了积极影响，规模效应使溢利显著增加。
早在2020年，泡泡玛特创始人王宁就预言，五年后泡泡玛特可能成为中国最接近迪士尼的公司。四年过去，Labubu这个热门大IP正在加速这一目标的实现。没人能料到，这个胖脸、獠牙的毛绒玩具，在全球范围内掀起了一场风暴。小红书等社交媒体上，流行起“养娃”——给自己的Labubu购买各类服饰。兴趣购买夹杂着社交价值，让Labubu挂在了各类名牌包包上，动辄20万的爱马仕也需要搭配一个穿着牛仔服的毛绒玩具。这场全球热潮之下，泡泡玛特被称为“塑料茅台”，某些款式出现了高达几十倍的溢价，被不少人视为新型理财产品。
一个毛绒玩具带动泡泡玛特业绩提升之余，也带动了股价的上涨。今年，泡泡玛特股价一路飞升，截至目前已经突破3390亿港元。而泡泡玛特今年最成功的应是出海。早在2018年，泡泡玛特就开始布局海外市场，逐步构建起了海外多层次的销售渠道体系。2023年财报显示，港澳台及海外业务营收首次突破10亿元大关，达到10.66亿元，同比增长134.9%，收入占比升至16.9%。2024年，泡泡玛特海外业务实现营收50.66亿元，同比增长375.2%，占整体收入的38.9%。出海正成为泡泡玛特拉动业绩的一大利器。
产品火爆、业绩冲天，不仅让泡泡玛特股价飞升，也助推创始人王宁登上富豪榜。就在上个月，王宁家族以203亿美元的身家超越牧原股份创始人秦英林家族，成为河南新首富。几天后，王宁家族财富刷新到224亿美元，位列当日全球财富涨幅最高的富豪前三名。他是2025全球前300位富豪榜上最年轻的中国企业家，排名93位，超过美团创始人王兴。
对于泡泡玛特，业内都在追问下一个爆款产品是谁。泡泡玛特创造了Labubu、MOLLY等头部IP，更重要的是打造了一个专属泡泡玛特的IP特质和审美。Labubu开挂般的走红离不开泡泡玛特的运营。这绝非偶然的成功，而是系统性IP打造的方法论。一方面，在设计上，IP形象是否独特鲜明决定了能否与特定消费群体建立深层的感情链接。另一方面，IP仅仅是价值表面的体现，深层是运营与管理能力。泡泡玛特构建了IP工业化运作体系，通过分层IP矩阵的持续迭代机制维持IP矩阵活力。
泡泡玛特也在归纳总结持续创造爆款的方法，比如不断推出新的IP系列，举办线下活动，拓展产品线。此外，泡泡玛特计划打造乐园，推出动画剧集、电影等，加强内容层面“基建”。与此同时，泡泡玛特借助社交传播，比如借助明星效应和社交平台传播，扩大产品曝光度，不断提升IP的表达边界和商业价值。
投资人们都在关心的问题是，下一个Labubu是谁？事实上，Labubu的爆火带飞了它的“老同事”——该公司旗下的另一IP形象CRYBABY，它也被称为“哭娃”。二手交易平台显示，“CRYBABY眼泪工厂系列搪胶毛绒挂件”的成交均价在近30天内上涨了34%，其中原价为129元棕色隐藏款挂件，在近一周内的成交均价一度飙升至2287元。泡泡玛特投资方嘉御资本创始人卫哲曾对外表示，他预测在Labubu之后，下一个爆款IP将是CRYBABY。
泡泡玛特卓越的财务数据和强劲的增长势头令人印象深刻。但对于投资者而言，核心的判断在于其强大的IP创造能力和品牌吸引力是否能够穿越周期，真正成为一个全球性的、持续成功的消费品牌。从目前看来，王宁正在带领这家中国潮玩品牌，创造这个奇迹。
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